随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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