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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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